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铜价六连阳上破震荡区间,背后的逻辑是什么?

2021-07-28 09:37:00    一德菁英汇
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价在上周二跳空低开触及震荡区间底部后回升,六连阳上破震荡区间,表现亮眼。主要原因是,一是疫情再次扩散,全球宽松政策退出或将延后,本周美联储议息会议预期偏鸽,风险偏好提升;二是淡季不淡,两次抛储量不及预期,国内库存持续下滑,升水持续位于高位,表明下游企业在逢低补库,前期高铜价压制的需求正在释放。

基本面上,TC继续回升,矿端供应持续修复,精铜产量增速较快,进口趋缓,废铜由于东南亚疫情、海关清关放缓等原因偏紧,国内水灾等对供应有一定冲击但影响有限;消费正如上文提到的,淡季不淡,国内库存下滑幅度明显,升水走高,进口窗口也打开过,保税溢价低位回升,这些高频数据都偏多于价格,此外精废价差收窄也利于精铜消费,我们在半年报中也提到,下半年国内消费仍具有韧性。海外特别是欧美PMI高位,海外需求逻辑仍在。

但是随着铜价的再次上涨,精铜的消费又将再次经受考验,要持续跟踪升贴水以及库存变化来观察需求的持续度。此外,政策顶仍会发挥威力,如果价格再次快速上涨,抑制价格回升的政策依然有可能发酵,比如铜抛储量会否加大等等。本周重点关注美联储议息会议以进一步观察Taper预期的变化。

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