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RCF宣布新一轮的招标!尿素09合约创新高 后市关注出口政策导向

2021-07-16 10:41:28    海通期货
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7月13日晚印度RCF公司发布新一轮的尿素招标,截标日期7月22日,有效期至7月30日,船期8月31日。6月15日招标的东海岸价格为509.95美元/吨,折合成离岸价格约为2900元/吨,稍高于国内尿素价格。但因上月中旬李克强总理在吉林调研时特别关注到了化肥,并且国家发改委、市场监管总局联合在6月底调研了尿素期现市场的情况,尿素价格短期内稍有回调,但随着尿素企业累库不理想、国际尿素价格持续上涨等因素,尿素价格开始出现反弹。7月14日尿素期货09合约高开后高位震荡,并创下2109合约的最高价2465元/吨,原因有两点:一是昨天晚上RCF宣布新一轮的招标,部分人士预计此次招标价格很可能高于上一次,目前已有集港现象;二是7月14日也就是今天发改委将召开会议,研究的事项可能是降低化肥铁路运费。对于发改委和市场总局联合调研两周后所制定的政策仅是降低化肥铁路运费来看,尿素大格局上供给偏紧的状态短期或难改变。

另外目前尿素期货贴水约350元/吨,如果现货价格有支撑,期货价格向下走的可能性很小。后期若出口仍然不受限,尿素出口增加,在国内供给本不宽松的基础上雪上加霜,尿素现货价格一旦再次被拉涨,期货价格将继续上行,09合约不排除再创新高的可能,但应该防范出口受限的风险。

企业日产量有所回落,后期难以大幅提升

6月中旬以后随着梅雨季节的到来,尿素企业检修逐渐增多,从6月自下旬开始尿素企业开工率逐渐下滑,数据显示,截至7月7日,尿素企业开工率为72.2%,周环比下滑0.11个百分点;尿素企业日产量为15.6万吨,周环比下滑0.4万吨。从季节性来说,三季度尿素企业传统的检修季,尿素企业的开工率和日产量均有所回调。从今年尿素企业的整体开工来看,除了2月份开工处于历史高位,其他时间都处于正常水平。今年尿素供给一直处于偏紧状态,但上半年的开工并未高于往年,也就是说如果新增产能还是不能如期投产,那么尿素企业的供给将继续维持正常水平难以大幅提升。而新增产能投产需要一定的时间,进入四季度后,因原料的限制企业开工又将继续下滑,因此如果三季度尿素企业开工不能大幅提升,那么今年的尿素供给将持续处于供给偏紧状态。

下游需求逐渐转弱,企业累库仍然较慢

目前农业需求主要集中在南方双季作物区域,如湖南、湖北的水稻追肥,东北地区农用肥基本扫尾,新疆地区仍有部分需求。而工业方面复合肥企业因原料价格过高,开工率较往年同期要低,数据显示,截至7月8日,全国复合肥企业的开工率为24.47%,尽管周环比上涨了1.07个百分点,但较去年同期下滑17.39个百分点。目前复合肥企业对尿素采购仍然偏谨慎,持续随采随用策略,三季度复合肥企业的开工将小幅回升,后期复合肥对尿素消耗稍有增加。而板材行业受梅雨季节的影响,开工率有所下滑,三聚氰胺企业的开工率也由5月份的78.47%下降至68.16%。因此,整体来看,尿素近期需求已逐渐转弱,但库存增速却比预期慢很多。数据显示,截至7月8日,尿素企业库存为20.7万吨,虽然已经连续五周增长,但仅比6月初增加了16万吨,较去年同期仍然要少21万吨。如此累库速度,即使三季度需求不出现大幅增加,三季度末的库存也不会高去年同期太多,况且三季度复合肥企业开工将小幅回升,到四季度供给一旦缩减,又将是一场“腥风血雨”。

下半年印标成主场国际价格拉动国内价格

印度每年对尿素的需求量约3200万吨,而印度国内的尿素年产量约2400万吨,因此印度每年大约有800万吨的尿素缺口,而印度招标是补足缺口的主要途径。从季节性来看,印度属于热带季风气候,6-10月份属于雨季,降雨量充沛,施肥效果更好,因此每年的5-10月份印度招标次数频繁,2020年印度共招标9次,其中3月份招标一次,11月份招标一次,其余7次均为5-10月期间,7月份以后招标数量更是多达5次。今年上半年印度已经进行了四次招标,但因今年尿素价格过高,印度想采用少量多次的招标方式来将尿素价格定在合适的位置,但从上半年的情况来看,印度的方法并不见效,全球尿素供给偏紧的情况下,尿素价格很难再回到低位。

截至7月13日,巴西小颗粒尿素CFR为492.5美元/吨,印尼大颗粒尿素价格为479美元/吨,中东价格也接近500美元/吨,目前国家尿素价格已经达到近八年的高位,市场预计在明年1月份之前印度可能需要通过国际市场招标购买600万吨尿素,如果中国市场没有进行大规模出口,印度将面临挑战。因此,7月13日晚印度RCF公司发布新一轮印度招标后,7月14日尿素期货市场高开后持续走高,如果后期我国尿素出口仍然没有限制政策出台,那么必将有大量尿素集港出口,国内尿素供给偏紧情况将进一步加剧,对尿素价格琮琤有力支撑。

后市展望

综合来看,近期尿素下游需求的减少并未增加累库的速度,随着7~8月份尿素企业检修的增多,叠加部分地区秋季费的启动本周现货市场已经开始止跌回升,建议密切关注出口方面的政策变化,如果出口仍然不受限,那么接下来两个月的印度招标必将成为拉动国内尿素价格的重要动力。期货方面,受新一轮印标影响7月14日尿素期货09合约高开后保持高位震荡,目前09合约贴水现货350元/吨左右,后期如果出口不受限,尿素现货价格保持高位,那么09合约将以继续上涨的方式完成基差收缩。目前9-1价差又回到100左右,鉴于四季度尿素企业有限产预期,后期择机做空09合约,做多01合约。建议密切关注国内尿素抽口政策的导向、尿素企业的库存,以及国内新装置的投产情况。

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