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豆粕市场进入调整期 关注中美关系

2020-08-25 13:26:01    广发期货发展研究中心
美豆生长数据整体良好,后期出现天气问题的概率不断降低,压制市场做多积极性,但中国采购仍在顺利进行,美豆出口数据较好,对CBOT大豆有一定支撑。中美关系仍旧是当前市场的主要关注点,而其不确定性也增加了盘面交易的难度。


美豆生长数据整体良好,后期出现天气问题的概率不断降低,压制市场做多积极性,但中国采购仍在顺利进行,美豆出口数据较好,对CBOT大豆有一定支撑。中美关系仍旧是当前市场的主要关注点,而其不确定性也增加了盘面交易的难度。需求端尽管影响有限,但阶段性非瘟风险正在累积,是否会影响到饲料消费是下一步需要关注的重点。豆粕进入调整期,阶段性向上动力不足,下方存在支撑。


行情回顾
因USDA给出的种植面积报告及季度库存报告数据均低于市场预期,月初美豆及连粕均受到大幅提振,而中美关系一波三折,叠加资金炒作,豆粕盘面月底不断上冲突破3000点。但价格高位资金获利平仓,且中美关系趋于缓和,而产区天气有利大豆顺利成长的情况下,盘面大幅收跌,价格在2930附近调整。

国际市场
USDA7月公布供需平衡表,美新豆播种面积8380万英亩(上月8350万英亩、上年7610万英亩),收割面积8300万英亩(上月8280万英亩、上年7500万英亩),单产49.8蒲(预期50.1蒲、上月49.8蒲、上年47.4蒲),产量41.35亿蒲(预期41.67亿蒲、上月41.25亿蒲、上年35.57亿蒲),出口20.50亿蒲(上月20.50亿蒲、上年16.50亿蒲),压榨21.60亿蒲(上月21.45亿蒲、上年21.55亿蒲),期末4.25亿蒲(预期4.43亿蒲,上月3.95亿蒲、上年6.20亿蒲)。收获面积增加,美豆产量相应上调,尽管压榨也向上调整,但期末库存仍然增加,但上调幅度略小于市场预期,对盘面形成一定压制。

美豆整体生长情况较好,目前来看天气炒作的概率正在不断降低。美国农业部在每周作物生长报告中公布称,截至2020年7月26日当周,美国大豆优良率为72%,市场预期为69%,去年同期为54%。美国大豆开花率为76%,去年同期为52%,五年均值为72%。美国大豆结荚率为43%,去年同期为17%,五年均值为36%。

中美关系当前为市场的主要关注点。因美国下令中国驻休斯敦总领馆关闭,中国下令关闭美国驻成都总领馆,双方互关领馆,中美关系跌至几十年最低点。但目前在贸易采购方面,似乎并没有受到显著影响,根据USDA公布的周度大豆销售数据,中国一直在积极地采购美国大豆。截止到2020年7月16日,2019/20年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为1325.6万吨,高于去年同期的957.5万吨,美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为1644.1万吨,同比增加15.0%。迄今美国对华售出610.0万吨2020/21年度交货的大豆,比上周提高148.6万吨。据Cofeed最新调查统计,2020年7月份国内各港口进口大豆预报到港157.5船1032.1万吨,8月初步预估1010万吨,9月初步预估880万吨,10月份初步预估810万吨,11月到港量初步预估820万吨,12月初步预估800万吨。若中国持续高位采购美国大豆,那么后期主要关注美豆表现是否会带动国内连粕上涨。

国内市场
国内大豆及豆粕库存继续回升,尽管到港巨大,但下游需求较好,油厂库存压力有限。截止2020年第30周(截止7月24日当周),国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量573.81万吨,较去年同期490.04万吨增加17.09%;豆粕总库存量87.51万吨,较去年同期82.66万吨增加5.86%;豆粕未执行合同量408.11万吨,较去年同期的295.21万吨,增加38.24%。尽管数量在较高位置,但近期豆粕库存整体呈下滑趋势,油厂并未出现胀库压力,且八月之后大豆供应将逐渐下滑,美豆的采购将会变得愈发关键。

需求端,据天下粮仓调研团队的调查数据显示,纳入调查的全国1135家饲料企业6月份饲料总产量为9750529吨,较5月份的9356588吨增加393941吨,增幅在4.21%。其中:猪料总产量为3986248吨,较5月份的3690265吨增加295983吨,增幅在8.02%。禽料总产量为4362974吨,较5月份的4493495吨减少130521吨,降幅在2.90%。水产料总产量为1108236吨,较5月份的912557吨增加195679吨,增幅在21.44%。反刍料总产量为280971吨,较5月份的248969吨增加32002吨,增幅在12.85%。其它料(特种料)总产量为12100吨,较5月份的11302吨增加798吨,增幅在7.06%。整体来看,生猪饲料需求在恢复当中,但近期南方部分省份非瘟疫情再度爆发,恐慌出栏有所增加,同样,冬天东北地区非瘟风险将再度增加,届时需持续关注饲料消费方面影响。但从大的方向来看,生猪整体仍在恢复过程,国家政策上扶持较大,且近期对进口肉类限制增强,对于国内饲料消费也起到边际提振作用。水产料上,豆粕使用量同样较大,一定程度替代了菜粕消费。








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